研究机构：国信证券 分析师：刘翔,陈平,卢文汉 编撰日期：2014-03-19

  上一年公司在产品多元化、终端运用的多元化、商场区域的多元化等方面获得了长足的前进。通过几年的悉心布局,公司本年在一些新产品方面有望放量,接续公司近两年的高增加态势。

  NFC天线及磁片,搭上移动付出春风。上海德门是MTK在大陆指定的三家NFC天线供货商之一,公司与参股子公司上海德门协同协作,一起推行整套天线计划,上海德门的NFC天线的中心元件磁片由顺络电子供给。跟着4G年代的到来,移动付出规范的确认以及移动付出可信公共服务渠道的打通,2014年有望成为移动付出迸发的元年,将来NFC将成为智能手机的标配。公司的NFC天线及磁片已在上一年下半年开端量产,2014年有望持续放量,咱们估计本年NFC天线及磁片奉献的营收有望到达5000万~1亿元人民币。

  开辟LED照明新范畴,获益LED家用照明商场迸发。公司已获得了GE、OSRAM、飞利浦等国际LED照明巨子的合格供货商资历。公司储藏的运用于LED家用照明的电源内的产品首要是功率电感、电子变压器、压敏电阻,未来甚至有或许直接供给LED电源模块。公司运用新工艺、现代化手法加工的电子变压器,契合产品更新换代的需求。LED家用照明是数千等级人民币的商场,将成为继智能手机范畴,支撑公司未来几年高增加的微弱动力。

  铁粉芯功率电感、共模扼流圈等,横向拓宽做更多种类的产品。功率电感在电路中首要起滤波和振动的效果,运用铁粉芯的功率电感,可以供给更好的温度稳定性而且相对于其他可选磁芯本钱更低。共模扼流圈,又名共模电感,是在一个闭合磁环上对称绕制方向相反、匝数相同的线圈,可以起按捺共模噪声的效果,公司的共模扼流圈首要运用在于手机摄像头中。铁粉芯功率电感和共模扼流圈,都是公司在智能手机渠道上拓宽做的更多种类的产品,丰厚了公司的产品线,有望成为公司新的增加点。

  技能处于全球一流队伍,与日本厂商同台竞赛。电子科技类产品向短、小、轻、薄方向开展,要求运用的电感也渐渐变得小。公司的现在国际上最小的类型0402电感行将面市,现已做到了与最首要的竞赛对手日本村田同步推出最小电感的水平。曾经公司更多的是在电感方面做进口代替,但是现在现已上升到新的层次,可以直接进行原规划,与国际一流客户一起规划产品计划。

  公司在2013年面对许多坏因,例如日元价值降低导致日本厂商产品价格下降很快、兼并衢州公司发生费用较多、股权鼓励费用影响赢利、以及上调管理层薪酬等。2014年开端来自于这样一些方面的压力会小许多,所以在多种新产品相继放量、产品价格下滑速度企稳、股权鼓励费用削减等多重利好要素下,公司有望在未来几年接续前几年的高增加态势。

  咱们估计公司14/15/16年EPS0.68/0.94/1.37,同比增加46%/41%/45%。公司凭仗过硬的技能杰出的产品储藏,历史上几回都抓住了新的商场机会,获得了持续的高增加。当时公司新产品多面开花,商场广阔的LED照明范畴又有重要布局,咱们持续看好公司未来几年的开展,保持“引荐”评级,6个月合理价23.8~27.2元(14PE35~40x)。

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